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【大前研一NEWS視點】「年金運用、包管帳戶(wrap account)、日本股票市場、Recruit Holdings Co. LTD」籌措到的1000億日圓該如何使用

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年金運用 繳費確定型年金重新評估
包管帳戶 主要4家公司餘額超過2兆日圓
國內股票市場 PBR(股價淨資產倍率)不到1倍的有5
Recruit Holdings Co. LTD 於東證一部新上市

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▼ 有關年金不是委託給國家,需要灌輸「由自己來」的認識
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厚生勞動省於1014日表示依據運用成效未來領取的年金會隨之改變,並著手重新評估繳費確定型年金(日本版401k)。公家年金的減少將無法避免,而為晚年準備優渥的生活費,則是成為加入企業年金制度的人增加的原因。此外,掌管約130兆日圓公有年金公積金管理運用獨立行政法人(GPIF) 17日表示,日本國內股票投資比率將調整為從原有目標的12%大幅上調至2~30%,其目的是透過改變低收益國債中心的投資,達到增加年金給付資源的最終目的。

關於GPIF,厚生勞動大臣塩崎恭久「只有這樣才能支撐日本股價」,因而拚命地往股票靠攏,如果往國債中心靠攏的話,日本國債一旦暴跌,情況將慘不忍賭,不可忘記現在並非國債的安全時代。而關於繳費確定型年金,只要與先進國家年金給付水準比較,就可知道日本的問題在那裏。

如果將日本上班族最終領取的薪資當做100的話,大部份國家所給付的年金在50~60左右,美國總體水準雖是低的,但如果包括私有年金的話也有約70,在這樣的情況下,日本的年金約僅能領到30。以前也有與年金制度相同只要支付一段時間的養老保險,每個月就有年金收入的架構,不過不知到什麼時候卻逐漸走下坡,大家都希望每個月會有最終薪資的6成~7成的收入,這是人之常情,但現在並不是託給國家就能安心的時代,我想政府是想對國民傳達包括私人的年金運用「必須自己去做」的訊息。

在這樣的氛圍下日經新聞在13日所報導的內容,就可理解富人階層等的個人所彙集的資金運用交給金融機關所謂的「包管帳戶」其餘額在20149月底超過2兆日圓的原因了。這個餘額是去年同月的2倍,與2014年3月底相比增加了6成以上,大家普遍期待脫離通縮,因而著眼於創造長期資產的金融商品之一的包管帳戶引起了眾人的興趣。當時許可的投資單位從1億日圓起跳,到現在300萬日圓就可承做了,在美國像這樣的「信託」形式是非常普遍的、之前在日本引發了許多狀況因而禁止任意帳戶交易(discretionary account transaction),時至今日,雖也有些時代背景因素,但已演變成目前的樣子了。

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Recruit籌措的1000億日圓應做何用途?
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東京證券市場投資指標的PBR(股價純資產倍率)低於1的公司增加了,以1017日東京證券交易所第一部來說就佔了5成。世界股價急跌,投資人心理傾向縮手,縱使達理論上的「解散價值」不到1倍也沒人買。不到1倍是指市價總值較帳面價格低的意思,這是非常稀有的。極端來講,就是只有買下、拆解、出清才有賺頭。

縱觀世界上的政治、經濟面並沒有好的題材,美國企業雖然業績不錯,光此力道還是不夠的,像這樣子國內股票市場冷淡的狀況下,Recruit Holdings Co.LTD1016日在東京證券交易所第一部上市了。初上市的市場價格是3170日圓,超過出售價格(公開價格)3100日圓。按初上市價格計算市價總值為18100億日圓,這是1990年以來新上市企業除了NTT DoCoMo74600億日圓)、日本香煙産業(JT)(28700億日圓)外排名第三的大型上市企業。

Recruit 是創業者江副氏還在東京大學就讀時就開始的企業,擁有非常悠久的歷史。江副氏於Recruit事件後,就從Recruit退出,不過之後開始股票投資,投資年輕音樂家的支援事業以及出租外國人的Weekly Mansion事業,可看出對各種事業投資之企圖心。原本Recruit的政策是不打算上市,但是江副氏在開展種種事業之時,是想將手上的股票變現。我認識江副氏,我認為他是一位非常了不起的經營者。對世界有敏銳的觀察力,是打下目前Recruit基礎的人。不過於去年過世了,如果他能目睹本次的上市,應該對於有資金可展開新事業而感到高興吧!

連續3年銷售額以及利潤皆正成長,在此最佳的時機完成上市的Recruit,在今後的事業開展上仍有一些課題要解決,這次雖籌措到約1000億日圓的資金,但要用在那裡呢?就現有的事業領域來看,國內可投資的了了無幾,我倒認為目前尚未介入的網路相關事業倒是有討論的空間,如果是這樣的話,我認為應是往海外探尋,已經有比Recruit來得大的Adecco Ltd.(綜合人才服務企業)企業正在展開,縱使買下半途而廢的大型人才公司,應該也是打不過,如果拼規模的話1000億日圓是不夠的,江副氏的接班人Recruit經營層要如何克服像這樣的問題,我想將會是眾人注目的焦點。

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▼ 研讀本次大前研一老師的觀點後,不知各位有何感想呢?
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上市所取得的1000億日圓的Recruit,今後要投資什麼會是一個課題。大前老師所發表的收買網路相關事業的投資空間以及提到往海外發展的困難度,不知大家有何想法?如果自己是某某的話,要怎麼辦,目的不是找正確的答案,而是對於現在正在進行的實際案例,除了訓練思考外,也學到了解決問題所必備的「自身思考的能力」

以上文章由大前研一博士親自撰寫並授權由SBTT(Strategic Break Through Taiwan, Inc.)校稿,委由PMI-TW翻譯,SBTT對以上文章負完全之責任,歡迎轉載。
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