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【大前研一NEWS視點】「日本國內股票市場、日元匯率、日本國債」2020年前日本財政健全化需要大幅增稅

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國內股票市場 7年4個月来首次回復到1万8000円左右水準回復
日元匯率 一時1美元對121又69分日元
日本國債 美國評級機構穆迪投資者服務公司(Moody’s)調降日本國債評級

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▼股市,匯率,都出現危險徵兆
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日經報刊登一篇報導指出,在2014年12月8〜12日那週的日經平均股價出現7年4個月来首次回復到1万8000円左右水準回復, 市場開始多方嘗試提升這個數字。11月的美國就業數據顯示, 雇主的增加數量遠高於市場預期, 7-9月的國內生產總值(GDP)的初步數據已經向上修正, 顯示將成為對市場的支持動力。

日經平均股價雖接近18000日元,但這並不是危機將要到来的前兆。因為股票沒有正當的理由再上漲。現在,正在漲的股票是指標股的日經225指數和日經400指數。日經指數如今集中於那些相關指數股,個股已經沒有任何意義。 它已經是個完全被操作的官製市場,連年金基金也被利用,實在太誇張。實體經濟和股票價格之間的差額變得越來越大。 你看這樣的股市實在無法讓人有“安心感”的。 相反的只是感到危機感。

此外,雖然一般認為日元貶值是有利出口相關企業, 但貶到這個程度再持續下去的話利空因素增加,我認為這是很嚴重的狀況。在12月月5日紐約外匯市場日元匯率大幅下跌, 一時降至121日元69分,這是2007年7月20日以来約7年4個月未見的日元(貶值)對美金(升值)幅度。日銀在10月底時實施追加金融緩和政策後、造成10日元以上貶值。

此外,對貿易國之日元貨幣整體價值的實際有效匯率,為1973年1月以来、約42年最低。如果你看日元對美元的匯率推移,也許有波動劇烈的印象,但一開始時從對美元的360日元,經歴’80年代的異常時期,現在已經回到過去20年間的平均值水準。再看看出口值和日元匯率推移,你可以看到即使日元貶值,因貶值日本企業的輸出並沒有因此增加,以日元換算後的数値沒有增加則代表以美金換算後数値觀點来看, 應該說實際上輸出額反而減少。

縱觀日本和中國GDP的比較變化,在美元基礎上可觀察到,中國在2009年逆轉, 在2012年前左右但並沒有什麼太大的區別,然而日元貶值的關係,現在和日元有2倍的差異。此外,德國也在急速接近中。看到這種情況,我們知道不會有什麼好事。首相安倍拼命強調日元貶值的正面效果讓我覺得他是不是一無所知。 日銀的黑田總裁改變並開始單邊接受日元貶值,我想他是明白其中的危險性的。
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▼ 2020年前財政健全化需要大幅增稅
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美國評級機構穆迪投資者服務公司(Moody’s)在本月1日宣布,日本國債評級由最上級「Aa3」降級到第四「A1」。這是因為安倍政府推遲消費再増税計畫,使得2020年達成財政健全化目標增加了不確定性因素。此外, 穆迪還在本月2日還發表將三菱東京UFJ銀行、三井住友銀行、邦銀等5家銀行和日本生命保険、生命保険等2家公司降低一個等級。這是因為日本國債降級波及大量持有國債的金融機関,這是非常嚴重的事。

日本等級在韓國以下和博茨瓦納和斯洛伐克同等級,主要投資客的其他日本國債的保有資產看来, 可以發現日銀正在買入國債。國內銀行以出售國債給日銀的形式,使得日銀成為保有超過200兆資產, 超過保險公司的保有資產,成為最大的持有者。儘管如此、保険会社約保有190兆日元、国内銀行約保有130兆日元國債。日本國債被降級以致金融機関也遭降級是沒有辦法的事,在這樣的請況下,2020年財政健全化的目標還達的成嗎?很困難吧。減少支出, 增稅以外沒其他辦法了吧。

現今,日本計畫的100兆日元中有50兆日元用在社会保障和過去的負債償還、因此這個部分無法削減。實際能夠削減的項目只有40%程度, 這個部分是一定得削減的。此外,「増税」是必須的、而且消費税得增加20%程度。消費税只增加到10%是不可能能達到2020年財政健全化目標的(基礎財政収支平衡primary balance)。消費税增加2%之經濟効果也不過5兆日元程度。這樣的程度而已的增稅還往後推遲是現今日本政治家的做法真是可嘆阿。這樣下去2020年財政健全化目標是不可能達成的,不如不要發表。
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▼ 研讀完本次大前研一老師的觀點後,不知各位有何感想呢?
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這次,大前研一老師對增稅的話題進行了解說。消費税10%是很難達到2020年財政健全化目標的, 必須增加到20%,其實大前研一老師在之前就作過相關的解說 ,這樣的做法真的能達成目標嗎?其實必須要預測這個觀點會造成的影響,才能再從而選擇解決方案,即使這個解決方案存在許多阻礙因素,也要選擇正確的方案才是真正能解決問題的人所該有的態度。

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