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【大前研一NEWS視點】西武HD恐將創下不良先例

美國私募基金Cerberus在6月1號表示,該公司對西武控股公司的持股比例將達到35.48%。雖然無法達成股票公開收購(TOB)的目標,但由於持股多於「三分之一」,讓該公司獲得了可否決重要提案的權力;可以預見在選出董事長的股東大會等場合中,雙方的攻防將會繼續下去。

但持股比例達僅止於36%以下,對Cerberus陣營而言也可說是一大打擊。若是可以提升持股比例達到44%,那麼萬一事態發展至須上演委託書爭奪戰(Proxy Fight)時,也應能從中得勝。然而以目前的持股比例來看,只要在股東會後西武HD目前的經營團隊實施第三方配股增資,就可以簡單地稀釋掉Cerberus的持股比例。如此一來恐怕可將持股比例壓低到30%以下。

而且由於目前的經營團隊多出身於瑞穗銀行,行事周全的他們必然將實施此舉。但我認為西武HD的處理方式絕非光明正大之舉。以一般角度看來,目前狀況被解讀成「日本VS.海外禿鷹」如此一番構圖也不奇怪;但這其實應該源自於目前西武HD的經營團隊態度懈怠,沒盡到應盡的本分。

舉例而言像是輕井澤、新宿、品川地區的開發等等,活用西武HD潛在資產的機會還有許多。更進一步地說,我曾經對西武HD,也對Cerberus提出了內容包括將鐵路部門賣給JR東日本公司等等建議,藉以改革西武HD集團的提案書。但即使如此西武HD仍是無意著手進行改革。

而到了今日這番田地,我們不得不承認向該集團提案正面經營策略的階段已經過去。當然事態如何演變還是取決於今後西武HD的實際處理方式,但我認為:該集團大概還是不願承擔其消極經營的後果,而會利用金融手段敷衍問題,最後在業界創下不良先例吧。

以上文章由大前研一博士撰寫並由SBTT(Strategic Break Through Taiwan, Inc.)翻譯,SBTT對以上文章負完全之責任,歡迎轉載,但請註明出處並附帶SBTT網址。文章原文出處: http://www.lt-empower.com/koblog/

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