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【大前研一NEWS視點】2013年日本市場的現狀與問題~以問題解決力的視點來預測日本的將來

2013国内市場 日產平均股價到達六年前高點16000點
外資 在2013年超買日本股票
庫藏股 從2013年開始公司開始收購庫藏股
平均GDP 日本平均每個人GDP為46537美元
中小企業援助 個人擔保制度的改革,同意企業以外之事務的擔保

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▼ 年後,日本經濟的趨勢將會持續改變。
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與前年相比,2013年底的日本平均股價上升了56.7%到達16291日圓,是自1972年(91.9%)41年以來久違的上升率。上個月30號,安倍首相在東京證卷交易所最後一次的例會中提出「安倍經濟學將會持續發酵」的議題:如果就當下的時間點來說,的確有這樣的趨勢,但就我個人覺得,其實在年後的日本將會有所改變。

因為事實上,安倍經濟學所帶來的金融緩和政策,已經在日本經濟市場上帶來了一定的後遺症,像是股價的飆升超出實際市場供需,而我相信日本市場也將隨著世界經濟而有所改變。再者,日幣的貶值,其實並沒有帶來出口量的增加,反而是造成歐日系企業的重擔,因此,我認為現在是時候該停止對日圓的管控了。雖然經濟學家和證券公司都樂觀的預期今年股價會延續去年的氣勢, 目標超過2萬日元,而日幣也會貶值超過130日元,但我覺得年後應該會開始跟著「趨勢」而有所變化。

外資在日本股票市場的交易,可說是支撐著日本股價的一個主要因素,但就現在的情況來說,還是個不明的狀況;據東京證券交易所在2013年的總結交易總結資料指出,外資在12月的第三周買超8803億日元。截至目前為止,外資連續8週大量買超,累積金額已超過歷年以來最高的14兆日幣, 但他們什麼時間點會抽手,卻是讓人一點頭緒也沒有。在過去,外資針對日股的操作手法,主要是不停地重複買賣,尤其當利多出現時就會即刻賣出。當然外資也有投資較為長期之標的,像是基金之類的相關產品。

針對開發中的國家,外資也秉持著相同的態度,只要苗頭不對,他們就會立即抽手,但就現在這個時間點來說,外資的買超是個不爭的事實,至於會持續到何時,確是個未知數。前些日子雖有日本人平均GDP連續三年已達歷史新高的相關新聞,但,有鑑於安倍首相是如此善於操縱消息面,我想,找出真正事實才是更為重要的。事實上,新聞裡所公佈的數字是2012年的日本生產總值,之所以會發生此一現象主要是受當時匯率79日圓而影響。也就是說,外匯的影響是絕對不容小覷的。 如果排除各種其他條件,以2013年的匯率來說,日本人的平均GDP實際上是與紐西蘭還有義大利等國家相同,但總值卻是低於美國和澳洲。

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▼ 日本經濟的問題點:資金過剩以及道德風險。
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根據金融情報會社的IN情報中心的資料指出,從2013年開始各公司買回庫藏股的交易大約佔了去年的百分之四十約莫2.1兆日元之金額。一般而言,要在如此高價的股市中在提升股票價格是困難的,但因為搭上2013年企業強勢復甦的順風車下,價格也逐漸攀升;關於這個,我保留的態度。基本上,日本的經濟能變成大家口中的“多金”狀態,主要是因為公司是因為日本企業手中握有過多的資金的關係。

據說,日本企業所保留的盈餘約有230兆日幣。 大量無使用目的的庫藏股,不僅使得投資者無法著眼,企業主也會變得無法有效運用資金。 即便同時間銀行也握有大約相同的資金,但卻也因為沒人借款,所以這些資本也是閒置地放著;因此,也助長了日本銀行業資金過剩的狀態。說實話,比起積極地購買庫藏股,我覺得先去了解充分了解此一資金過剩狀態更顯得重要。

前一陣子,銀行針對中小企業融資的保證制度做了些改革,主要是針對經營者以外的擔保品,只要承擔方自願承保,銀行也可以同意其效用。

我認為此一修法,主要是因為日本銀行在資金過生的狀態下,希望中小企業能更積極地借錢的關係。因此,即便利率為零的情況下,銀行也還是願意提供貸款的服務。 然而就算只要擔保(抵押)就可以借到錢,還是難免會在營運上有所不安;基本上,銀行應評估管理者或管利策略,決定可貸款的額度,然而,像現在這樣只由擔保就提供融資的情況下,銀行可以說根本就已經失去他該有的作用;更糟糕的是,因為財政部主導的中小企業金融円滑化法的關係,銀行就連原本該執行的業務也都暫歇◦像是本來被列為「待觀察」對象的企業,只要財政部許可下,都可改列為優良企業,就這點來說,我覺得是非常有道德風險的,就算是由龜井議員推動涉及30萬家公司的惡法(中小企業金融円滑化法)也依然無法解決問題。令人擔心的是,如此這般惡劣的情況下,許多人還是無法感受到資金過剩應帶來的恐慌。

以上文章由大前研一博士親自撰寫並授權由SBTT(Strategic Break Through Taiwan, Inc.)校稿。
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